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国联期货油脂调研Day1:预计菜油价格偏弱运行2季度有望见底3季度或有反弹

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  原标题:国联期货油脂调研Day1:预计菜油价格偏弱运行,2季度有望见底,3季度或有反弹

  为了解川渝地区油脂油料企业经营情况,把握地域性油脂市场供需状况,助力乡村振兴及油脂企业未来的发展,国联期货对成都、眉山、绵阳等地的油厂和贸易商展开了为期3天的调研。4月24日我们分别调研了成都的一家贸易商和眉山的一家菜籽油压榨企业,得到以下关键信息:

  1、目前成都地区豆油供应仍然较为紧张,基差处于高位,但大豆通关逐渐顺畅,预计豆油基差处于跌势。

  2、预计菜油价格偏弱运行,2季度有望见底,3季度或有反弹,三菜基差或跌至平水,向下空间已不大。

  3、企业均采取低库存、高周转的经营策略,现货采购为主,基本不采购远月基差。

  受到大豆进口通关问题的影响,大豆尚未完全到达油厂,成都地区豆油供应仍然较为紧张,企业提货仍存在一定困难。根据公司询价情况,23日当地一级豆油基差1130元/吨,24日跌至1070元/吨左右。基差虽然处于高位,但跌幅较大,且预期跌势将延续。4月24日之后油厂豆油逐渐到货,供应将渐趋宽松。企业预计5月成都一级豆油基差将跌至700-800元/吨。公司能够从广西港口提货,港口一豆基差650元/吨,运费450元/吨。

  油脂消费较疫情年份有一定恢复,但未能恢复至疫情前水平,食品厂开工情况一般。行业普遍看跌豆油基差,中小贸易商、计算机显示终端采取随用随采的策略。企业正常会备20天左右的库存,目前压缩至一周以内。点价方面较为谨慎,以100万吨为单位分批点价,可以先销售后再进行点价。

  企业反馈菜油消费没有增加太多,短期内菜油难以大范围取代豆油,预计只有当一级菜油低于豆油200-300元/吨时菜油消费才会有较强的恢复,一旦菜油消费增加,价格很快会上涨。目前调和油中豆油、菜油使用的比例都不高,主要添加棉油。预计今年棉籽进口较多,棉油价格在7900元/吨上下。棉油的熔点一般在7、8℃,还可以达到0℃,比棕榈油具有优势,四川尚未出现大范围棕榈油添加茶多酚的现象。目前对渠道销售的调和油有300-400元/吨利润,对终端销售利润可达400-500元/吨。

  该企业主要生产小榨浓香菜籽油,也进行进口三级菜油的加工和精炼,以前年销量4-5万吨,近两年销量萎缩至2-3万吨,对全国销售。公司制作的特香菜籽油采用新的设备和技术,对95型菜籽油形成替代。品质上较95型菜籽油差一些,95型菜籽油目前价格18000元/吨左右,公司生产的菜籽油价格大约比95型低8000元/吨,小榨菜油价格上相对独立。公司产品大多数都用在生产调和油,因价格实惠公道更具优势。企业主要采购国产菜籽,俄罗斯菜籽出口量较少,由于俄菜籽榨油的蓝色值较高,市场接受度低,一般也很少采购俄菜籽。俄罗斯出口的菜油也存在蓝色值的问题。

  四川地区有吃菜油的习惯,菜油消费存在一定刚性。但由于这两年菜油价格过高,需求慢慢地被其他油脂或调和油替代。近期随着菜油价格的回落,消费有一定恢复,且四川地区恢复速度快于外省,但是还没有恢复至以前正常水平。恢复较快的是中包装油脂,调和油已逐渐被菜油取代,小包装恢复较慢。2018-2019年时月产能3000吨的精炼车间基本不停机,小榨特香油月产量四五千吨,目前只维持一半的产能。今年1-2月销售情况较好,3月开始销量存在断崖式下跌,销量减少约50%。

  企业对消费下滑的原因感到困惑,从自身感受而言,疫情恢复后出行人数大量增加,消费看似不错,政府经济数据也能支持,但企业实际订单并不好,猜测消费结构、人口年龄结构对油脂消费的变化存在一定影响。由于企业为生产+贸易型企业,下游客户主要面向工厂,其销售情况可当作先行指标进行参考。

  行业一致认为菜油价格会在2季度见底,企业预计三菜基差下跌至平水,后期随着加拿大菜籽进口的减少,3季度菜油价格或有反弹。期货盘面上企业自3月底开始抛空,在3月油脂的下跌行情中较多企业出现亏损。对于目前菜油的走势企业认为回归到震荡区间,基本面压力已基本得到释放,但宏观不可控因素较多,包括美国加息的影响、等。去年年底时由于四川还储量较大,造成市场菜油供应偏紧,企业采购了较多基差,但今年年初随着菜籽大量到港,菜油基差迅速回落,造成较大亏损,因此目前企业采购较为谨慎,基本不买远月基差,随用随采为主。

  企业国产菜籽采购不多,月消耗量在三五百万吨。5月准备去云南收菜籽,价格3.5元/斤,运输至四川折成本3.6-3.7元/斤。云南菜籽含油量在38%-39%,四川菜籽含油量在40%左右。菜籽贸易商会把不同质量的菜籽进行掺混,对菜籽收购造成一定的困难。四川地区对菜籽种植和压榨的补贴较少,预计种植培养面积略有下降。